手游行业火热引爆收购潮 概念价值几何？

6月30日，光线传媒公告称，以自有资金1.6亿元收购手游《神之刃》开发商北京妙趣横生26.67%股权。而就在此前不久，光线传媒投资约3.85亿元控股动漫公司蓝弧文化及手游公司热锋网络。

与其他上市公司收购手游公司的命运相同，光线传媒的这两笔收购案，均被媒体质疑溢价过高，存在风险。

“预计手游行情还会持续至少两年。” 易观国际资深分析师薛永锋告诉记者。

市场火热

因为智能手机覆盖率的提升、手机网民的快速增长、WIFI网络的免费开放、手机运营资费的下调、4G网络建设等因素，近年来，手游市场潜力不断凸现。

移动游戏热，热得没边儿。这是游戏客户端市场的共同观点。据传，某上市公司因为在HR招聘页面多了几个关于手机游戏研发和策划人员的招聘信息，第二天该股股价就涨停。

看上去不是那么靠谱，但现实如此。

易观智库统计数据显示，2013年一季度，中国手游市场规模达到21.68亿元，环比增长30.26%，创下历史新高。而网游客户端市场整体增长基本停滞。到2015年，中国智能手机游戏市场规模将从2013年的12.5亿元，快速增长到86亿元。

手游行业的火热，在二级市场陆续掀起一股并购热潮。今年5月23日?熏巨龙管业(002619)发布收购预案?熏拟以发行股份并募集配套资金的方式收购艾格拉斯科技(北京)有限公司100%的股权?熏交易价格高达30亿元，溢价25.51倍。

“艾格拉斯这家游戏公司的资质确实还不错，但是花30亿元收购确实是我没想到的。从去年开始的游戏并购潮中，这个价格依旧可以算得上是高价了。”一位北京游戏行业从业者对记者说。

无论对巨龙管业，还是对艾格拉斯，30亿元的收购价都是个天价。因为，巨龙管业在提交给监管部门的文件中指出，艾格拉斯2013年的合并资产总额约为1.4亿元，巨龙管业2013年合并资产总额约为10亿元，这两家公司的资产总额远低于30亿元。

价值几何

对于巨龙管业30亿元收购艾格拉斯的举动，某文化行业分析师对记者表示，“这个溢价倍数相比去年发生的几场收购的平均水平要高，但在火热的手游行业也并不离谱，关键在于标的公司能否实现相应的高收益。”

然而对于较高的溢价，巨龙管业在预案中解释称，游戏公司属于轻资产公司，主要的盈利体现在投入上线的游戏产品的收益回报，故采用收益法评估，该笔30亿元的并购并非价实不符。巨龙管业认为，艾格拉斯未来的业绩仍将大幅增长，随着艾格拉斯后期新游戏的陆续上线，预计在随后的三年中，能够为巨龙管业带来利润额将分别达到1.6亿元、3.3亿元、4.3亿元。

睿盟投资的投资经理杨湘云也指出，不同的公司估值差别非常大，但目前来看，估值是肯定存在问题的。未来尤其是手游行业，一些小的游戏公司会破产或被并购。