赴美上市不乐观 游戏公司回归A股市场

受央行新一轮降息利好推动，5月12日，国内股市再次升温，沪深股市共创新高，创业板更是在3100点的高位放出1700亿元的天量。在国内股市不断升温的大潮下，越来越多的互联网公司开始将上市的目光从遥远的美国转向国内A股市场。

前不久，互联网游戏类公司恺英网络借壳泰亚股份登陆国内A股市场，复盘之后的泰亚股份一路强势涨停。而和恺英网络颇为类似的另一家上市游戏公司——游久(微博)游戏也是以借壳的方式回归本土资本市场。从其更名至今，股价已累计上浮近3倍。

A股市场回暖预期强烈，放弃海外回国上市的做法也渐成行业内一大趋势。在美股市场上屡屡遭到低估的局面，让包括完美世界(微博)、盛大游戏等行业巨头重新考虑私有化和拥抱A股这一选项。

集体转向A股

根据公开资料显示，恺英网络成立于2008年10月，最初为互联网游戏内容研发企业，目前业务主要涉及移动互联网平台业务、网络游戏研发及运营等。移动互联网平台业务用户数约6600万，而网络游戏则以网页游戏(微博)为主，曾出品《蜀山传奇》、《捕鱼大亨》等。

实际上，在恺英网络之前，国内也不乏游族网络借壳梅花伞上市的案例，众多游戏个股借壳后受到资本市场的青睐，也让同行们在募资路径的选择上有了新的考量。一方面，国内游戏公司纷纷以借壳方式登陆A股市场;另一方面，早年在美国挂牌IPO(首次公开募股)的游戏公司却在近几年集中退出美股市场，这其中就不乏巨人网络、盛大游戏等业内知名的游戏公司。

今年1月，游戏公司完美世界私有化的消息终于得到了官方层面的证实。这家曾赴美上市的公司收到了来自其创始人兼董事长池宇峰发出的初步非约束性私有化协议函。按照这一私有化协议，池宇峰将以每股美国存托股票20美元的价格收购完美世界(除其本人持有股票外)所有流通在外的股票。一旦最终通过收购，完美世界将成为继巨人网络、盛大游戏后又一家从美国退市的中国网游公司。

而早在2013年11月，受累于客户端网络游戏的发展乏力，巨人游戏发展速度一再放缓，这家业界巨头也成为众多赴美上市的网游中概股中最早启动私有化的案例，最终退出美国的资本市场。仅在数月之后，和巨人游戏背景颇为相似的“老对手”盛大游戏也开启了私有化的进程，并很快退出了美股资本市场。曾计划赴美上市的触控科技CEO陈昊芝也已决定将公司上市地点转至国内市场。

截至目前，在美国上市的网游中概股只剩下第九城市、畅游和新近上市的乐逗游戏，昔日游戏中概股集体赴美淘金的盛况早已不再，仅存的3家上市公司估值也处于历史低位。

有行业分析人士认为：“上述已退市或是有退市想法的游戏公司都有着再上市的想法。而再上市的方式不外乎并购重组，目前能提供高溢价的选项中，国内A股市场自然是比较理性的。”

中美“温差”加剧中概股回归

彼时远赴美国上市的这批游戏公司，正感受到中美资本市场对游戏概念的巨大“温差”。

“这些企业当初选择赴美上市，一方面是由于其投资人多属外资，VIE的组织架构让企业主本身对公司控制权有限，另一方面A股市场对于盈利性的指标也要求十分严苛。”上述行业分析人士指出。

而如今，这一大环境正发生着微妙的变化。

在成功借壳登陆A股市场的游久时代CEO刘亮(微博)眼中，选择A股市场上市是因为A股市场缺乏优秀的互联网概念股票，未来10年这个市场将有很好的发展。“A股市场的投资者正是我们游戏产品的用户，更容易理解和接受公司产品，同时与资本市场的对接也有利于对公司战略做前瞻性布局。”

反观美国市场上的网游中概股表现不难发现，美国市场短时间内都对客户端游戏的成长性兴趣寥寥。不仅如此，美国一些做空机构也在积极出动做空网游中概股以获取利润，各方面压力之下赴美游戏中概股的日子都不甚乐观。

今年1月，一家名为Geo Investing的美国机构发布了针对中国手游的做空报告，随即导致中国手游的股价重挫16%。无独有偶，近日乐逗游戏也遭到美国多家律所调查，股价现已跌至10美元以下。

一位有过赴美上市打算的互联网公司负责人坦言：“公司以同样的资产在目前A股市场上能获得更高的溢价和市盈率，为什么还要选择到千里之外的美股上市?相比而言，登陆美股的成本一直都是一笔不小的数目。”